SalMar overrasker positivt – trods lav laksepris og udfordret marked

Rekordhøjt slagtevolumen og lavere omkostninger lover godt for fremtiden, selvom lave laksepriser har dæmpet bundlinjen i tredje kvartal.

Den norske laksegigant SalMar leverede torsdag morgen et driftsresultat på 711 millioner NOK i tredje kvartal – markant lavere end de 1,04 milliarder året før, men fortsat bedre end forventet, viser selskabets kvartalsrapport.

Omsætningen steg til 7,85 milliarder NOK, sammenlignet med 6,16 milliarder i samme periode i 2024. Ifølge Bloomberg var der ventet et resultat på 648 millioner kroner og indtægter omkring 8,6 milliarder NOK.

»De lave laksepriser har givet et svagt finansielt resultat, men det rekordhøje slaktevolumen og vores fleksible produktionsapparat viser, at værdikæden fungerer, siger koncernchef Frode Arntsen i en kommentar. Han peger på lavere produktionsomkostninger og fortsat stærk efterspørgsel som tegn på bedre resultater fremover.

Analytikere er delte om resultatet

Selvom resultaterne overgik forventningerne, er analytikerne uenige om, hvorvidt kvartalsrapporten skal tolkes som et styrket signal eller blot en midlertidig bedring.

SB1 Markets-analytiker Knut-Ivar Bakken kalder rapporten »noget blandet«. Han fremhæver, at omkostningerne især i Nordnorge er faldet positivt, men at volumenforventningen skuffer, hvilket kan føre til nedjusteringer af estimaterne. Han forventer, at SalMar-aktien falder 2–4 procent som reaktion.

Hos Arctic Securities ser Christian Olsen Nordby dog mere optimistisk på sagen. Han peger på, at produktionsomkostningerne pr. kilo er faldet med otte procent i år, og at den forbedring alene kan øge værdien af aktien med omkring fem kroner pr. aktie næste år. Nordby forventer derfor, at aktien stiger svagt på de stærke signaler om et bedre fjerde kvartal.

Store forskelle mellem regionerne

Resultatet dækker over store geografiske forskelle. I Nordnorge leverede SalMar en driftsmargin på 18 procent og et resultat på 468 millioner NOK, mens Midtnorge endte med minus 121 millioner NOK og en negativ margin på fire procent – primært på grund af højt lusepres og øgede omkostninger.

SalMar har derfor reduceret produktionsguidingen for Midtnorge med 13.000 ton, mens Nordnorge får en tilsvarende stigning. Ifølge analytiker Nordby vil denne geografiske forskydning alene kunne forbedre estimaterne med 2–3 procent.

Andelen af superior-laks – altså fisk af højeste kvalitet – er nu tilbage på normalt niveau, og biomassen i merderne er rekordhøj ved indgangen til fjerde kvartal.

Lukkede merder og bedre biologi

SalMar og Lerøy har netop offentliggjort en fælles satsning på lukkede opdrætsanlæg, hvor seks store merder skal bygges i samarbejde med Seafarming Systems. Hvis alt går efter planen, vil den første fisk blive sat ud i første kvartal 2027.

I Nordnorge melder SalMar om stærk biologi og lavere omkostninger, men måtte tidligere på året tømme en lokalitet efter udbrud af infeksiøs lakseanæmi (ILA) – en beslutning, der kostede virksomheden omkring 1,8 kroner pr. kilo laks.

På Island kæmper virksomheden fortsat med høje omkostninger og lave markedspriser, men forventer en bedring i fjerde kvartal. Samtidig melder det delejede Scottish Sea Farm om et lavere driftsresultat – fra 7,6 til 1,2 kroner pr. kilo.

Fremtiden ser lysere ud

SalMar står ifølge ledelsen stærkt rustet til næste år: »Med rekordhøj biomasse og lavere priser på foder og energi ser vi et solidt grundlag for bedre resultater i alle segmenter,« lyder det fra Frode Arntsen.

Virksomheden har desuden indledt en ny produktionscyklus i SalMar Ocean, selskabets satsning på opdræt i åbent hav, hvor man arbejder med mere eksponerede og teknologisk avancerede anlæg.